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康得新巨獸傾倒!誰在吸血?

來源:作者:--2019-06-28

  本文首發于微信公眾號:杠桿游戲
  1894年,日本虎視眈眈,節衣縮食購買戰艦。一手創建北洋水師的李鴻章試圖從清政府獲得撥款,以壯大軍隊實力。但慈禧太后卻把主要財力、精力放在了六十大壽上。結局不必多說。
  歷史總是驚人的相似。2018年10月29日,因涉嫌股東違規操作,私下統一行動,上市公司康得新(002450)被證監會調查。
  6月18日晚間,康得集團在官網發聲明,指責現任管理層上任四個月無所作為,堅持要召開股東大會改組董事會。
  6月20日凌晨,*ST康得現任管理層則借微信公眾號表態,新任董事長肖鵬及管理層將同侵占公司資金的大股東徹底切割。
  康得新的爆雷波殃及無數,旗下的分子公司相繼陷入危機。
  1
  最有價值一環?
  作為一家上市公司,康得新主營業務包括預涂膜、光學膜、碳纖維等,旗下擁有30多家子公司。這些子公司都有著各自獨特的價值。
  其中之一就是康得新歐洲復合材料研發中心。資料顯示,歐洲研發中心聚焦于新材料碳纖維領域。2015年,康得新與德國慕尼黑工業大學簽署合作協議,在產業聚集最好的巴伐利亞州首府籌建德國研發中心。康得新歐洲研發中心建有世界先進的 HP-RTM,濕法模壓,PCM,CF-SMC相關的成型及預成型試驗線,并建設了完備的相關的檢驗檢測設備,其產品研發能力。
  這個研發中心的意義在于,它是康得新碳纖維研發的最前沿陣地。它讓康得新成為中國唯一能夠制造大飛機主承力結構部件的民營復材制造商,以及全球前三的能夠完整生產碳材料大飛機機身的企業。此外,歐洲研發中心還與車企合作,進入企業零部件市場。
  即便康得新面臨危機,但歐洲研發中心并不是問題的核心。另外,考慮到歐洲研發中心已經有完善的研發基礎,有如此前沿的技術,并且還是國內唯一能打破他國碳纖維技術壟斷的機構,康得新歐洲研發中心可以說是其最有價值的一環。
  目前,這些積累正隨著康得新爆雷而陷入困境。
  2
  艱難自救
  相關方表示,危機發生后,歐洲研發中心的執行董事何鵬博士開始帶領公司進行自救。擺在面前的最大問題就是缺少資金支持。
  解決這個問題的上策是找到有雄厚實力的資方,資金可以更快到位。但資方可能會因為債務、風險等問題存在顧慮。
  另一條路是等待康得新的救濟,這樣可以最大限度地保持現有結構。但康得新的前景還有不確定性,這個周期有多長也很難預測。
  下策則是按照德國法律,維持每月最低運營費用,以時間換取空間。
  據內部人士透露,最初,何鵬博士以個人名義對外借款穩住局面。何鵬博士籌集了計80萬歐元借款,用于償付部分緊急債務,發放工資,繳納相應稅負,以維持研發中心運營。但個人力量畢竟有限。
  在得到康得新原董事長鐘玉的同意后,何鵬博士開始尋找潛在投資者。
  今年3月,蔚來資本愿意同康得新進行商談,3 月中旬,蔚來資本對研發中心進行了財務及法務盡調。4月4日,雙方就投資的框架性條款達成初步一致。蔚來資本同意出資350萬歐元,用于償還公司前期債務及支持之后的運營,同意全部承債,同意向研發中心提供一筆臨時過橋貸款。入資后,蔚來資本占研發中心 87.5%股份,并同意給予康得新集團回購權,回購期限為2019年年底。
  一切似乎正在向著好的方向發展。
  3
  半路殺出個程咬金?
  但在此后兩個月時間里,事情起了變化,歐洲研發中心被一步步推到懸崖邊上。
  今年2月底,康得新董事會全員履新。何鵬博士先后兩次對董事會做了書面及當面匯報,陳述了當前的困境和破產的風險。當時,新任董事會表示無力籌措資金維持研發中心運營,同意研發中心繼續尋找新的投資者。
  今年四月,蔚來資本的投資協議即將敲定之時,新董事會突然叫停合作。知情人士了解,康得新提出了一些新的要求。
  因為這些要求,雙方談判陷入僵局,此后,康得新宣布暫停同蔚來資本的談判。
  叫停談判后,曾對研發中心管理層承諾由康得新集團出資,用于研發中心運營及償還債務。但這些也都不了了之。
  此后,研發中心連續向新董事會發送了十幾封郵件,提示破產風險,但均沒有收到回應。
  資方進不來,新任董事會不回應,研發中心申請破產。
  4
  渾水摸魚?
  與此同時,康得新方面,原本盈利的預涂膜、光學膜的管理團隊被拆解,多個部門設置“總經理”,銷售人員管理研發中心。因為其提高產品價格(不合理的高價)、拒絕支付運輸費用等手段,預涂膜、光學膜等部門無奈關停和裁員。
  有意思的是,在雪球上流傳著“肖老弟,請喝茶”的文章,網友痛斥肖鵬花50萬裝修辦公司,花5、6萬買羅漢松裝飾。暴力裁員,對員工工資不聞不問。購買茅臺(600519)酒,喝酒出現意外事故利用公司資金賠償2000萬等等……這到底是空穴來風還是確有其事?
  目前,歐洲研發中心雖然進入破產程序的保護期。按照德國法律,原股東依舊有權利在有資金償還債務并提供破產管理人認可的經營計劃后撤回破產申請。康得新的新管理層會這么做嗎?
  “天下熙熙,皆為利來;天下攘攘,皆為利往”。如今,張家港保稅區政府已啟動調查。
  孰是孰非?
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